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十月油脂,敢問路在何方?

時光荏苒、歲月如梭,不知不覺間2016年已經走過四分之三,回顧前三個季度,油脂價格整體呈階梯式攀升之勢不斷向上探高,第一季度沿海一級豆油主流價位在6050-6210元/噸一線,第二季度則上升至6100-6310元/噸一線,時至第三季度,價格則進一步漲至6300-6410元/噸一線,整體價格較2015年末的5750-6070漲340-550元/噸。大體上來講,除了天氣原因引發美豆期價寬幅震蕩之外,資金面的介入也加劇了豆油行情的波動,加上三季度棕櫚油供應異常緊張使其強勢上漲,成為油脂界的“領導者”,共同推動豆油行情不斷走高。

 
  現如今,國慶“十一”長假已過,而在假期中,USDA公布的季度庫存低于市場預期,技術性買盤以及空頭回補的提振,出口檢驗數據強勁,美豆一度(10月3日)收高至973美分/蒲式耳,但好景不長,隨著季節性收獲壓力以及收成預期被上調影響,此后美豆承壓并回吐之前大部分漲幅。國慶期間美豆整體呈先揚后抑態勢,但總體仍較節前溫和上漲,截止10月7日,CBOT大豆11月合約收盤在956.75美分,較節前(9月30日截止15:00)的949.75漲7美分。雖然之后回吐了此前不少漲幅,但在豐產壓力較大的背景下,能有此番表現足以令人欣慰。
 
  國慶期間,商品期貨亮點是原油與黃金,這兩大商品走勢迥異,原油漲3.1%,曾一度突破50美元大關至50.74美元。但黃金期價卻出乎意料大幅下跌4.6%,創下三年來單周最大跌幅。說到大漲與大跌,往年十月讓人記憶猶新的豆棕漲跌是在那年呢?我們通過歷史數據可以作出一個簡單的對比:跌價年份讓大家驚心動魄當然是2008年那個難忘的十月,棕油1月合約跌了30.49%,豆油跌了21.62%。至于漲,十年來10月份棕油最大的漲幅是在2013年,1月合約漲了12.56%;豆油最大的漲幅是在2010年,1月合約漲了6.41%。
 
  今年十月油脂行情將會如何演繹,路究竟在何方呢?
 
  棕油方面
 
  10月份的走勢似乎難以像9月份那么樂觀,因為棕油產量進入恢復期。市場預計馬來西亞9月棕櫚油出口料降至153萬噸,較上月的181萬噸紀錄高位下滑15.5%。吉隆坡的一位交易商稱,9月需求較8月的紀錄高位下滑,10月出口預期將進一步走軟。9月棕櫚油庫存可能自上月觸及的近六年低位增加,據調查顯示,馬來9月棕櫚油庫存料增加3.1%,至151萬噸,為6月以來的首次增加。9月棕櫚油產量預計較8月攀升4%至177萬噸,為去年10月以來的最高水平。產量上升且出口需求下滑,或將拖累基準棕櫚油價格下跌,馬盤價格已經自9月底觸及的五個月高位下滑7%。短線來看,預計大連盤棕櫚油明日恢復交易后有回調壓力,1701合約下方支撐位在5304元/噸。
 
  豆油方面
 
  10月豆油整體走勢或將會強于棕櫚油。首先,對于油脂而言,今年棕櫚油庫存之低令人咋舌,目前全國港口棕櫚油庫存量最新在32萬噸左右,仍遠低于5年平均庫存為60-70萬噸,處于歷史低位區。而因豆棕價出現歷史性的倒掛,當前沿海棕櫚油均價為6382元/噸,而豆油均價在6370元/噸,棕油要仍高出豆油12元/噸,棕油與豆油價格持續倒掛,市場均不認可當前棕櫚油價格,基本棄之并轉向采購豆油和菜油,有利于豆油需求放大,使油廠豆油供應基本無壓力。
 
  外圍方面,國際原油期價已經從前期低點43.06美元漲至50美元關口附近,因石油輸出國組織(OPEC)意外達成凍產協議,為8年以來首次達成凍產協議,OPEC同意將石油產量限制在3250-3300萬桶/日區間。而阿爾及利亞能源部長周四指出,歐佩克減產規模可能比協議多出1%;歐佩克尋求的油價最初目標在50-55美元/桶的區間。同時,美國EIA公布的數據顯示,截至9月30日當周的EIA原油庫存減少297.6萬桶,連續五周錄得下滑,遠低于此前彭博調查分析師所預期的增加150萬桶。而周二API也報告了原油庫存760萬桶的意外大降。
 
  最后,繼9月30日晚,北京、天津出臺樓市調控政策后,整個國慶期間各地的樓市政策接踵而來。據澎湃新聞梳理,10月1日至10月7日國慶期間,共有18個城市啟動樓市調控政策。主要涉及上調購房貸款首付比例以及限制已經擁有一套或二套房的居民購買更多的房產,以及增加土地供應、限制房價過快上漲等措施。如此一來,樓市的資金也將會轉移陣地,有可能對大宗商品形成潛在利好。
 
  不過,當前市場仍面臨一些抑制行情的利空因素:
 
  1)、10月13日美國農業部將公布月度供需報告,因已經收割的美豆單產良好,各機構紛紛上調產量預估,分析師平均預期,美國2016/17年度大豆產量為42.86億蒲式耳,大豆單產預計為每英畝51.5蒲式耳,福四通周一報告稱,將美國2016年大豆單產預估上調至每英畝52.5蒲式耳的紀錄高位,該公司上月報告預估為每英畝50.1蒲式耳。福四通將美國大豆產量前景上修至43.57億蒲式耳,該公司上月預估為41.63億蒲式耳。福四通最近幾個月產量預估與美國農業部比較接近,因此市場較為關注。如果10月USDA報告顯示單產達52蒲式耳以上,那么美豆很有可能會再現收割低點,不排除跌向920美分一線的可能。若跌破,那么美豆將直指900美分大關。
 
  2)、政府拋儲菜油也是重要的一面,是否會在本月拋儲也是一枚定時炸彈。上輪國儲2015年12月11日至2016年6月1日共計劃拋售菜油300.2388萬噸,實際成交228.409萬噸,成交均價在5310-5668元/噸,成交率達76.08%,市場承接率非常之高,油脂價格應聲而下。有消息稱,國儲很有可能在10月或11月份再次向市場投放菜油。
 
  總體而言,鑒于美豆收割上市壓力,預計10月份豆油行情或有階段性震蕩回調壓力。但第四季度將迎來兩個大節備貨,階段性淡季過后,“元旦、春節”備貨一般在12月份將啟動,市場需求將回暖,屆時如果油脂行情再上漲,豆油或是下一個領漲先鋒。然而,美豆豐產畢竟已成定局,對市場有著實質性的利空影響,這將抑制行情上漲步伐。初步預計,大連盤豆油1701合約支撐位在6180元/噸,若跌破,或將下探至6100元/噸關口,上方阻力位為6486元/噸。
 

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